Виктор Кох

Сегодня как никогда актуально опубликовать материал, написанный ещё в 2025 году.

Продукт отечественной финансовой системы полностью обнулил рост индекса Мосбиржи с 2008 года.

- Для меня как человека с прямым опытом работы среди профессиональных участников рынка очевидно: повторный обвал фондового рынка в будущем неизбежен.

🗓 И дело не в субъективном восприятии последних событий. За 15 лет глубокого погружения в инвестиционную среду, фондовый рынок и финансовую экосистему в целом я пришёл к однозначному выводу: стратегия дистанцироваться от Российской инфраструктуры была единственно верной.

Безусловно, на глобальном рынке инвесторы тоже несут потери, однако глобальная финансовая система всегда даёт шанс восстановиться, развиваться, подниматься с колен и двигаться дальше.

👉 Скажу прямо: если бы Уоррен Баффет управлял аналогичной структурой в российских реалиях, его ждал бы один из трёх сценариев: полное отсутствие сопоставимых результатов, шоковое состояние портфеля каждые 5–8 лет либо тюремное заключение.

Любой инвестиционный бизнес в РФ неизбежно попадает под государственное влияние и вынужден привлекать административный ресурс — как минимум ради сохранения собственного существования.

«Причины»

Это происходит и повторится вновь, потому что ключевые институты недофинансированы, задушены бюрократией и управляются людьми, не заинтересованными в долгосрочном развитии.

Для меня остаётся загадкой, почему в России по-прежнему отсутствует прозрачное регулирование и не перенимается передовой опыт США или Гонконга.

Использование практик, которые формировали доверие инвесторов на протяжении десятка лет, — это необходимая мера. Её нужно воспринимать не как ущемление суверенитета, а как проявление гибкости и мудрости.

🧠 В моей голове прокручивается десяток поправок, способных кратно увеличить приток иностранного капитала на фондовый рынок, и сотня инициатив, способных превратить венчурный рынок России в привлекательную, безопасную и перспективную гавань.

Однако таким людям, как я и моя команда, в этом доме места нет.

Моё главное разочарование как человека, родившегося в СССР, — то, что таланты успешно создают технологические компании и получают признание где угодно, но только не на родине.

Контраст особенно заметен на примере Грузии, Армении и ОАЭ: проекты с участием экспатов прекрасно развиваются в этих небольших странах, тогда как в России это сегодня попросту невозможно.

В РФ сейчас невозможно построить международный технологический или инвестиционный бизнес — вроде классического хедж-фонда или траста в их общемировом понимании.

Локальная регуляторная база настолько устарела и пропитана государственным давлением, что даже цивилизованные рынки прогнозов или сделки типа secondary здесь легко могут быть квалифицированы как мошенничество.

🧊 И на этом фоне надежды на то, что крупный капитал добровольно пойдёт в столь суровую «арктическую» юрисдикцию, выглядят как минимум утопично.

«Добавка»

Единственный сектор в России, который не нуждается в финансировании и помощи, — это сам государственный аппарат. При этом ни медицина, ни технологии, ни тем более финансовые рынки не демонстрируют нормального развития.

- Объем венчурного рынка в России по итогам 2025 года составил $146,4M. Для сравнения: одна лишь компания Anthropic в рамках раунда Series H привлекла $65B.

☝ Думаю, не стоит объяснять масштаб проблем, если для создания успешного продукта единственный шанс предпринимателя — это купить билет на самолёт, открыть юрлицо и работать где угодно, кроме одного государства Р.

Если же оценивать не только объёмы капитала, но и регуляторную среду, то, исходя из личного опыта, в России сформирован один из худших климатов для бизнеса.

График индекса Мосбиржи за последние 15–18 лет — это, по сути, кардиограмма упущенных возможностей. Он наглядно демонстрирует: нельзя построить успешный фондовый рынок там, где частная собственность не защищена, правила игры меняются на ходу, а инвестор воспринимается не как партнёр, а как дойная корова для латания бюджетных дыр.

—

Автор: Виктор Кох